Tera ve Pusula Fon Mağdurları Ne Yapmalı? Tasfiye, Ara Ödeme ve Hukuki Yollar

Tera ve Pusula fon mağdurları için ilk cevap şudur: fon malvarlığı şirketin kasası değildir, tasfiye SPK gözetiminde bankalar eliyle yürür ve mutabakatı tamamlanan yatırımcıya fon başına 1 milyon TL’ye kadar ara ödeme yapılması kararlaştırılmıştır. Paranın geri kalanı, fon varlıkları nakde çevrildikçe katılma payı oranında hesabınıza aktarılır. Bu yazı, 17 Eylül 2026’dan 22 Ekim 2026’ya kadar yayımlanan SPK bültenlerine dayanarak sürecin nasıl işlediğini, hangi tarihlerin önemli olduğunu ve tasfiyenin karşılamadığı zarar için hangi hukuki yolların açık olduğunu anlatır.

17 Eylül 2026’da ne oldu?

Sermaye Piyasası Kurulu, 17 Eylül 2026 tarihli ve 57/1707 sayılı kararıyla yedi portföy yönetim şirketinin kurucusu olduğu fonları TEFAS’ta alım ve satıma kapattı ve bu fonların tasfiyesine karar verdi. Kurulun 23 Eylül 2026 tarihli açıklamasına göre tasfiye kapsamındaki fon sayısı 131, Merkezi Kayıt Kuruluşu kayıtlarındaki tekil yatırımcı sayısı 455.758’dir.

Tasfiyenin usul ve esasları aynı hafta 2026/61 sayılı bültenle ilan edildi. Buna göre Tera Portföy’ün fonlarında portföy saklayıcısı ve tasfiye görevlisi Türkiye İş Bankası; A1 Capital, Atlas, Bulls, Hedef, Pardus ve Pusula Portföy’ün fonlarında ise Ziraat Bankası’dır. Bankalar, fon kurucusunun tasfiye için zorunlu iş ve işlemlerini yerine getirmekle yetkilendirildi. 17 Eylül’den itibaren TEFAS dışındaki dağıtım kanallarından da katılma payı alım ve iade talimatı verilemez.

Fon malvarlığı şirketten ayrıdır

Yatırımcının en güçlü güvencesi 6362 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu‘nun 53. maddesidir. Fon malvarlığı, kurucunun ve portföy saklayıcısının malvarlığından ayrıdır; kurucunun borçları için haczedilemez, rehnedilemez ve teminat gösterilemez. Yani Tera Portföy veya Pusula Portföy hakkında yürüyen soruşturma ve tedbirler, fonun içindeki hisse, tahvil ve nakdin size ait olduğu gerçeğini değiştirmez.

Bu ayrılık ilkesi bir anapara güvencesi değildir. Fon portföyündeki varlıklar hangi fiyattan nakde çevrilirse yatırımcıya o kadar ödenir. Fonun içindeki hisselerin değeri düştüyse veya fon malvarlığından hukuka aykırı biçimde değer çıkarıldıysa, aradaki fark tasfiyeyle değil, aşağıda anlatılan sorumluluk ve tazminat yollarıyla aranır.

Tasfiye nasıl işliyor: altı adım

2026/61 sayılı bültendeki esaslar tasfiyeyi şu sıraya bağlar:

1. Mutabakat. Her fonun tedavüldeki katılma payı adedi ile yatırımcıların bireysel saklama hesaplarındaki payları, rehin, haciz ve gerçekleşmemiş emirler dâhil, MKK ile bankalar arasında iki iş günü içinde karşılaştırılır.
2. Varlıkların devri. Fon portföyündeki varlıklar Takasbank’ta ilgili bankanın hesapları altında saklanır; repo, mevduat ve kredi gibi işlemlerden doğan borç ve alacaklar on iş günü içinde mutabakata bağlanır.
3. Satış. Banka, yatırımcı menfaatini, piyasa derinliğini ve likiditeyi gözeterek varlıkları belirleyeceği sıklıkta satar.
4. Gerçekleşmeyen talimatlar. 16 Eylül ve öncesinde TEFAS’a iletilip fonun temerrüdü nedeniyle ödenmeyen iade talimatları fon hesabına borç olarak yazılır ve satıştan elde edilen nakitle öncelikle bu borçlar ödenir. SPK’nın 28 Eylül 2026 tarihli duyurusuna göre 17 Eylül’de verilen talimatlar ise TEFAS tarafından iptal edilmiş olup bu talimatların sahiplerine fondaki payı oranında tasfiye bakiyesinden ödeme yapılır.
5. Dağıtım. Elde edilen nakit, bankaların belirleyeceği dönemlerde, mutabakatı yapılmış bireysel saklama hesaplarına katılma payı sahipliği oranında aktarılır.
6. Süre. Esasların ilk hâlinde tasfiye için en fazla üç ay öngörülmüştü. Kurul 21 Eylül 2026’da bu süreyi altı aya çıkardı. Kurul gerekli görürse süreyi yeniden uzatabilir.

1 milyon TL ara ödeme kimi kapsıyor?

Kurul, 30 Eylül 2026 tarihli ve 64/1775 sayılı kararıyla Tera, Pusula, Atlas ve Hedef Portföy’ün tasfiyedeki fonları için genel esaslara ek bir usul getirdi. 2026/67 sayılı bültene göre mutabakatı tamamlanmış bütün katılma payı sahiplerine, tasfiye sonunda hak kazanacakları ödemeye mahsuben ara ödeme yapılır. Esaslar şöyledir:

• Ara ödemeye esas tutar, her hak sahibi için MKK’nın hesaplayacağı net yatırım tutarıdır.
• Net yatırım tutarı 1 milyon TL’nin altında olan yatırımcıya bu tutarın tamamı; 1 milyon TL ve üzerinde olana en fazla 1 milyon TL ödenir.
• SPK’nın 1 Ekim 2026 tarihli duyurusu sınırın her bir fon için ayrı ayrı uygulanacağını açıkladı. Üç ayrı fonda payı olan yatırımcı için sınır fon başına işler.
• Uygulama para piyasası fonlarından başlar. Ara ödeme karşılığında katılma payı iadesi yapılmaz; paylar nihai tasfiye ödemesinde iade edilir.
• Yatırımcının ayrıca başvurması gerektiğine dair bir hüküm yoktur. Ödeme, mutabakatı tamamlanan hesaba yapılır.

A1 Capital, Bulls ve Pardus Portföy fonları bu ek usulün dışındadır. Aynı tarihli 64/1770 sayılı karara göre bu fonlarda tasfiye para piyasası fonlarından başlayıp yatırımcı sayısı en fazla olandan en aza doğru olağan esaslarla yürütülür. Basına yansıyan açıklamaya göre Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz başkanlığındaki Fon Kurulu’nun 18 Ekim 2026 tarihli toplantısının ardından bu üç şirketin 66 fonunun tasfiyesinin tamamlandığı, Ziraat Bankası aracılığıyla 45 binden fazla yatırımcıya yaklaşık 40,8 milyar TL ödendiği ve tasfiyedeki fon sayısının 65’e indiği bildirilmiştir. Hedef Portföy’ün KAP’a yansıyan açıklamasına göre Kurul, 15 Ekim 2026 tarihli kararıyla Hedef fonlarını da ara ödeme usulünden çıkarıp olağan tasfiyeye bağlamıştır; Hedef yatırımcıları bu noktayı saklayıcı bankadan teyit etmelidir.

Kanun teklifi neyi değiştirecek?

“Tasfiyesine Karar Verilen Bazı Yatırım Fonları Hakkında Kanun Teklifi” 9 Ekim 2026’da TBMM’ye sunuldu, 14 Ekim’de Plan ve Bütçe Komisyonu’nda kabul edildi ve 21 Ekim’den itibaren Genel Kurul’da görüşülüyor. 22 Ekim 2026 itibarıyla teklifin ilk beş maddesi kabul edilmiş, tamamı henüz yasalaşmamıştır. Basına yansıyan metne göre teklif:

• yalnızca 17 Eylül 2026 kararlarıyla tasfiyesine karar verilen ve yayım tarihinde tasfiyesi bitmemiş fonları kapsar; genel bir tasfiye rejimi kurmaz,
• net yatırım tutarını, yatırımcının fona yaptığı nakit giriş ve çıkışlarının TÜFE ile Yİ-ÜFE değişim oranlarının ortalamasıyla endekslenmesi ve çıkışların ilk giren ilk çıkar esasıyla düşülmesi olarak tanımlar; hesaplamayı MKK yapar,
• 1 milyon TL’lik ara ödeme kuralını kanun düzeyine taşır ve nakit yetmezse en düşük net yatırım tutarından başlayan bir sıra öngörür,
• fon malvarlığından hukuka aykırı çıkarılan değerler için önce portföy yönetim şirketini, tahsil edilemezse Kurulun belirleyeceği gerçek ve tüzel kişileri sorumlu tutar ve tahsili TMSF’ye bırakır,
• piyasa dolandırıcılığı ve bilgi suistimali fiillerini işlediği Kurulca tespit edilenlere tasfiye ve geri kazanım hesabından ödeme yapılmamasını öngörür,
• bu kanundan doğan davalarda İstanbul idare mahkemelerini yetkili kılar.

Teklif Genel Kurul’da değişebilir. Bu yazı, kanun Resmî Gazete’de yayımlandığında güncellenecektir.

Tasfiyenin karşılamadığı zarar için hukuki yollar

Tasfiye, fonda ne kaldıysa onu dağıtır. Net yatırım tutarınız ile size ödenen arasındaki fark, sorumluların malvarlığından aranır. Bunun için birbirinden bağımsız dört yol vardır.

Tazminat davası

Portföy yönetim şirketinin ve portföy saklayıcısının sorumluluğu Sermaye Piyasası Kanunu’nun 55 ve 56. maddelerinde düzenlenmiştir. Fon malvarlığını mevzuata ve fon izahnamesine aykırı yöneten şirket, yöneticileri ve kusuru bulunan saklayıcı, yatırımcının zararından sorumludur. Yöneticilerin kişisel sorumluluğu için ayrıca 6098 sayılı Türk Borçlar Kanunu‘nun 49. maddesindeki haksız fiil sorumluluğu işler. Haksız fiilden doğan tazminat istemi, Borçlar Kanunu’nun 72. maddesine göre zararın ve tazminat yükümlüsünün öğrenildiği tarihten itibaren iki yıl, her hâlde fiilden itibaren on yıl içinde zamanaşımına uğrar. Zararın kesin tutarı tasfiye bitmeden bilinemeyeceği için dava çoğu zaman belirsiz alacak davası olarak açılır; alacaklarda zamanaşımı yazımız genel kuralları özetler.

Davanın hangi mahkemede görüleceği ve dava şartı arabuluculuğa tabi olup olmadığı, davalının kim olduğuna ve talebin dayanağına göre değişir; Yargıtay’ın sermaye piyasası uyuşmazlıklarındaki görev kararları yeknesak değildir. Bu nedenle dava yolu seçilmeden önce dosya bu açıdan ayrıca incelenmelidir.

İhtiyati haciz

Sorumluların malvarlığının elden çıkarılması riski varsa, alacak için ihtiyati haciz istenebilir. Ceza soruşturması kapsamında konulan el koyma tedbirleri yatırımcıların alacağını otomatik olarak güvence altına almaz; hukuk davası yönünden ayrı bir tedbir gerekebilir.

SPK’ya şikâyet ve idari dava

Kurul, portföy yönetim şirketleri ve saklayıcılar üzerinde denetim yetkisine sahiptir; belgeli bir şikâyet, denetim ve yaptırım sürecini tetikler. Ancak Kurul bireysel tazminata karar vermez. Kurulun tasfiyeye ilişkin bir işleminin hukuka aykırı olduğu düşünülüyorsa, 2577 sayılı İdari Yargılama Usulü Kanunu‘nun 7. maddesine göre altmış gün içinde idare mahkemesinde iptal davası açılması gerekir. Sürenin hangi tarihten başlayacağı işlemin niteliğine göre değişir; kanun teklifi yasalaşırsa yetkili mahkeme İstanbul idare mahkemeleri olacaktır.

Ceza soruşturmasına katılma

İstanbul Cumhuriyet Başsavcılığı’nın yürüttüğü soruşturma devam etmektedir ve şüpheliler hakkında masumiyet karinesi geçerlidir. Sermaye Piyasası Kanunu’nun 107. maddesindeki piyasa dolandırıcılığı ve 110. maddesindeki güveni kötüye kullanma suçları için soruşturma, Kanun’un 115. maddesi uyarınca Kurulun Cumhuriyet başsavcılığına yazılı başvurusuyla yürür. Kurul, 28 Eylül 2026 tarihli 2026/66 sayılı bülteniyle Tera Finansal Yatırımlar Holding paylarındaki işlemler nedeniyle 37 kişi hakkında suç duyurusunda bulunulmasına karar vermiştir; bu paylar fon katılma payı olmadığından tasfiyenin konusu değildir. Zarar gören yatırımcı, 5271 sayılı Ceza Muhakemesi Kanunu‘nun 237. maddesine göre kovuşturma aşamasında davaya katılma talebinde bulunabilir. Katılan sıfatı, dosyadaki delillere erişim ve kararı kanun yoluna taşıma hakkı verir; tazminat ise ayrı bir hukuk davasının konusudur.

YTM ve TSPB devreye girer mi?

Yatırımcı Tazmin Merkezi, Sermaye Piyasası Kanunu’nun 82 ila 84. maddelerine göre yatırım kuruluşlarının nakit ödeme ve sermaye piyasası aracı teslim yükümlülüklerini yerine getirememesi hâlinde ve Kurulun tazmin kararıyla devreye girer. Fon tasfiyesi bu kapsamda değildir; 22 Ekim 2026 itibarıyla fon yatırımcıları için verilmiş genel bir tazmin kararı yoktur. Kurul, 30 Eylül 2026’da Tera Yatırım Menkul Değerler’in sermaye piyasası faaliyetlerini Kanun’un 96. maddesine dayanarak geçici olarak durdurmuştur; bu aracı kurumda hesabı olan yatırımcıların durumu fon tasfiyesinden ayrı değerlendirilir. Türkiye Sermaye Piyasaları Birliği bünyesindeki hakem heyeti ise yatırım kuruluşuyla müşteri arasındaki uyuşmazlıklar için bir seçenektir ve mahkeme yolunu kapatmaz.

Şimdi ne yapmalı: kontrol listesi

1. MKK’nın e-Yatırımcı hizmetinden fon kodlarınızı, pay adedinizi ve mutabakat durumunuzu alın; ekran görüntüsü değil, kayıt çıktısı saklayın.
2. Fona yaptığınız bütün alış ve satışların dekontlarını ve 16–17 Eylül 2026’da verdiğiniz talimatların yazılı kaydını aracı kurumdan isteyin. Net yatırım tutarı bu kayıtlardan hesaplanır.
3. Fonunuzun hangi grupta olduğunu belirleyin: Tera, Pusula ve Atlas fonları ara ödeme usulünde; A1 Capital, Bulls, Pardus ve 15 Ekim’den itibaren Hedef fonları olağan tasfiyede.
4. Saklayıcı bankadan ara ödeme ve dağıtım takvimini yazılı olarak sorun.
5. Tasfiye bitince net yatırım tutarınız ile toplam ödeme arasındaki farkı hesaplayın; fark varsa tazminat yolu için zamanaşımı ve idari dava süreleri bu tarihten değil, zararın öğrenildiği tarihten işlemeye başlayabilir.
6. SPK, savcılık veya banka adına arayıp hesap bilgisi, şifre veya “işlem ücreti” isteyen kimseye bilgi vermeyin; resmî duyurular yalnızca SPK, KAP ve MKK üzerinden yapılır.

Avukat desteği hangi aşamada gerekir?

Ara ödeme ve olağan dağıtım için avukata ihtiyaç yoktur; süreç saklayıcı banka ve MKK arasında yürür. Hukuki değerlendirme şu durumlarda gerekir: mutabakatta pay adedinize itiraz ediliyorsa, 16–17 Eylül talimatlarınızın hangi gruba girdiği tartışmalıysa, tasfiye sonunda net yatırım tutarınızın altında ödeme alırsanız, Kurulun bir işlemine karşı altmış günlük sürede dava açmayı düşünüyorsanız veya ceza soruşturmasına katılmak istiyorsanız. Tazminat davası ve alacak davası sayfalarımız bu süreçlerin genel çerçevesini anlatır.

Bu yazı 22 Ekim 2026 tarihli SPK bültenleri, basın duyuruları ve TBMM’ye sunulan kanun teklifinin kamuya açık metnine dayanır; genel bilgi amaçlıdır ve somut dosyanız için hukuki görüş yerine geçmez.